IDEAL, ένα εισηγμένο ελληνικό Private Equity firm

Του Κώστα Δημητρόπουλου

Η Ideal Holding έλαβε την σημερινή της μορφή το 2022. Πρόκειται για ένα εισηγμένο ελληνικό Private Equity, το οποίο δεν εστιάζει σε συγκεκριμένους τομείς, είναι δηλαδή “sector agnostic”.

Έχει στο χαρτοφυλάκιο της 5 εταιρείες, ενώ το 2022 πραγματοποίησε 3 εξαγορές και 1 πώληση. Εξαγόρασε τις Byte Computers, Netbull (έναντι €6,3εκ) και Coleus Packaging (75% έναντι €7,2εκ), καθεμιά σε διαφορετικό κλάδο. Η πώληση αφορούσε την Three Cents, εταιρεία που πωλήθηκε στην Coca Cola Hellenic Bottling Company έναντι τιμήματος €45,9εκ. Η Three Cents είναι εταιρεία premium mixers και αναψυκτικών.

Στα τελευταία της αποτελέσματα, τα οποία δημοσιεύθηκαν στις 15 Μαΐου 2023 και αναφέρονται στο πρώτο τρίμηνο του 2023, η εταιρεία οργανώνει την κύρια δραστηριότητά της σε 2 κλάδους.

Πρώτος, οι επενδύσεις στην βιομηχανία, δηλαδή την Αστήρ Βυτογιάννης και την Coleus International. Η Αστήρ έχει έδρα τον Αυλώνα Αττικής, ενώ η Coleus τη Νότια Αφρική. Και οι δύο εξειδικεύονται σε μεταλλικά πώματα και έχουν πελάτες ζυθοποιίες και εταιρείες ποτών και αναψυκτικών, μεταξύ των οποίων η Heineken και η Coca Cola. Εξάγουν προϊόντα σε > 50 χώρες σε όλον τον κόσμο. Οι δυο εταιρείες μαζί σημείωσαν κύκλο εργασιών €20εκ (-11% σε ετήσια βάση) και EBITDA €5,6εκ (+2%). Τα Κέρδη Μετά Φόρων (“ΚΜΦ”) ανήλθαν σε €3,2εκ (-€0,3εκ). Εκτιμάται ότι EBITDA θα υπερβεί το αντίστοιχο του 2023, ενώ τα ΚΜΦ θα παραμείνουν σταθερά.

Δεύτερος κλάδος οι επενδύσεις σε πληροφορική, δηλαδή στις BYTE, Adacom και Ideal Electronics. Η Byte είναι εταιρεία παροχής ολοκληρωμένων λύσεων πληροφορικής και επικοινωνιών. Η Adacom, που εξειδικεύεται στην κυβερνοασφάλεια, απορρόφησε την Netbull. Η Ideal Electronics είναι εταιρεία διανομής τεχνολογίας και οικιακών συσκευών. Ο κύκλος εργασιών και των τριών ανήλθε σε €23εκ (+17%) και το EBITDA σε €2,3εκ (+38%). Τα ΚΜΦ ανήλθαν σε €1,1εκ ή +€0,3εκ. Εκτιμάται ότι ο κύκλος εργασιών θα αυξηθεί σε διπλάσιο ποσοστό για το 2023, και αντίστοιχη πορεία θα ακολουθήσουν το EBITDA και τα ΚΜΦ. Εντός του 2023 αναμένεται η Adacom και η Ideal Electronics να ενσωματωθούν ως θυγατρικές της Byte.

Τα ενοποιημένα στοιχεία ήταν λιγότερο εντυπωσιακά και ανήλθαν σε €43εκ έναντι €42εκ το πρώτο τρίμηνο του 2022, λόγω της μείωσης πωλήσεων στον κλάδο της βιομηχανίας. Το EBITDA αυξήθηκε κατά €700χιλ σε €7,8εκ, λόγω της βελτίωσης της λειτουργικής κερδοφορίας στον κλάδο της πληροφορικής. Τα ΚΜΦ παρέμειναν σταθερά στα €4,3εκ.

Η Pantelakis Securities στην ανάλυσή της τον Ιανουάριο 2023 έβλεπε κύκλο εργασιών άνω των €173εκ για το 2023, αυξημένο δηλαδή κατά €50εκ μέσα σε ένα έτος. Προβλέπει ότι ο κύκλος εργασιών θα φτάσει οργανικά τα €246,9εκ μέχρι το 2027 και το EBITDA τα €41,5εκ (17% περιθώριο). Στην ανάλυση για την αξία της εισηγμένης, η Pantelakis Securitiesέβλεπε «δίκαιη τιμή» €211,5εκ ή €5,3 ανά μετοχή, δηλαδή 51% upside την τότε περίοδο.

Και τι γίνεται με τη μετοχή της σήμερα; Βρίσκεται στο +35% από την αρχή του έτους και στις 15 Μαΐου 2023 έκλεινε στα €4,78. Η κεφαλαιοποίηση της εταιρείας έχει φτάσει τα €192εκ. Βρίσκεται δηλαδή σχεδόν στην τιμή στόχο που έδωσε η Pantelakis Securities πριν από 5 μήνες. Λέτε να δημοσιεύσει καινούργια έρευνα που να δίνει μεγαλύτερο upside στη μετοχή;

Ύστερα από τις εξαγορές και τις συγχωνεύσεις με ανταλλαγή μετοχών των τελευταίων ετών, η μετοχική σύνθεση της εταιρείας βρίσκει τον Στέλιο Βυτόγιαννη με 21,65%, την Thrush Investment Holdings Limited (οικογένεια Λεβέντη) με 13,29% και την Strix Holdings με 6,18%. Η συμμετοχή του family office της οικογένειας Κάτσου (VNK Capital), έχει πέσει κάτω του 5%. Κανείς κύριος μέτοχος δεν έχει πωλήσει καθ’ όλη την διάρκεια ανασχηματισμού του ομίλου.

Με τα τελευταία αποτελέσματα και την συνεχιζόμενη ανοδική πορεία της μετοχής, θα μπορούσαμε να δούμε την έξοδο κάποιου μετόχου ή κάποιας θυγατρικής μέχρι το τέλος του έτους…

Με πληροφορίες από: ΕΧΑΕ, Capital, Businessdaily, Moneyreview, Pantelakis Securities

Τα άρθρα και τα σχόλια που δημοσιεύονται στην ιστοσελίδα Athenian Herald εκφράζουν τους συγγραφείς τους. Η Athenian Herald δεν φέρει καμία ευθύνη για τις απόψεις που εκφράζονται μέσω της ιστοσελίδας.